Közvetlen belépés a piacra (DMA)

A piacra való közvetlen belépés (direct market access; DMA) azt az elektronikus platformot jelenti, amely lehetővé teszi a befektetőnek, hogy közvetlenül a tőzsdei párosító rendszerbe indítson tranzakciókat. A tranzakcióra való utasítást gyorsabban és kisebb hibavalószínűséggel végrehajtják és a kiadások egy része is kiiktatódik. Ezt a platformot azok a kereskedők alkalmazzák, akik számára a tranzakció gyors lebonyolítása kulcsfontosságú.

A közvetlen piaci belépést az ún. sell-side intézmények, pl. a befektetési bankok teszik lehetővé. Ezek olyan intézmények, amelyek fő tevékenysége a pénzügyi szolgáltatásaik értékesítése. Ezek az intézmények a saját informatikai technológiájukat nyújtják és lehetővé teszik a buy-side intézmények számára a közvetlen belépést a piacra. A buy-side olyan intézményeket jelöl, amelyek a sell-side intézményektől (pl. befektetési és biztosítási alapoktól) vásárolnak szolgáltatásokat.

Történelmi fejlődés
A tőzsdei kereskedés személyes bekiabálási rendszeréből történő áttérés az elektronikus kereskedésre sok lehetőséget hozott magával. A buy-side befektetőknek már nem kell kizárólag a brókerükre és a piac létrehozójára támaszkodniuk és nagyobb mértékű szabadsággal kereskedhetnek. Az utasítások elektronikus formában történő megfogalmazása ráadásul sokkal részletesebb lehet és a befektető pontosabb pozíciót érhet el. Az egyik ilyen platform, amely ezt a kommunikációt lehetővé tette az ún. instanet volt. A létrehozóinak szándéka a New York-i tőzsde kikerülése és a bankok, valamint a további kereskedők közötti hálózat kialakítása volt.

A piac leendő létrehozói számára azonban ezek a platformok fenyegetést jelentettek az akkori business modell számára. Ezért ezek a platformok a sell-side üzletszerzőinek a célpontjaivá váltak (példaként szolgálhat a fent említett Instanet akvizíciója a Nomura által. Ugyanakkor más intézmények ebből ötletet merítettek és saját DMA technológiát hoztak létre.

A DMA-ból eredő előnyök

  • Az utasításokat közvetlenül a megbízó hajtja végre. A megbízót így nem korlátozzák a brókerének a lehetőségei. Mivel a közvetítő kiesik, csökken az utasítás feldolgozási ideje. A befektető így sokkal rugalmasabban és gyorsabban reagálhat.
  • Nem kell províziót sem fizetni a közvetítőnek és egyúttal csökken a spread is. A kereskedés azonban nem kell, hogy olcsóbb legyen.
  • A kereskedő „látja" a piacot. A befektető közvetlenül megfigyelheti mind a piac mélységét (az ügyletek nagyságát), mind a szélességét (a játékosok számát a piacon). Ezáltal pontosabban megbecsülheti a piac likviditását és erejét.
Természetesen a DMA költségekkel is jár. A DMA ui. erősen IT technológiaigényes. Azért, hogy a befektető megszerezze a DMA gyorsaságának előnyeit, nagysebességű kapcsolatot kell létesítenie a tőzsdével. Többnyire illetéket kell fizetni azért, hogy hozzáférhessen ezekhez a technológiákhoz.

A nagyfrekvenciás kereskedelem (az ún. high frequency trading, HFT) egy számítógépes algoritmuson alapul, amely mikroszekundumos nagyságrendben dolgozza fel és küldi az utasításokat. A sebesség itt meghatározó elem, ezért az utasítás bármilyen meggyorsítása döntő konkurens előnnyel járhat. A közvetlen piaci belépés a HFT működtetésének egyik alapvető feltétele. A további feltétel, hogy a másik fél egyáltalán képes-e a HFT-t elbírni. Ha a tőzsde több utasítást kapna, mint amennyit feldolgozni képes, a HFT értelmetlenné válna. Ezért a HFT szükségleteire bevezetik az ún. Ultra-low latency direct market access-t, azaz a közvetlen piaci belépést rendkívül kis késéssel. Így jelölik azt az IT infrastruktúrát, amely képes elbírni a HFT-t. Hogy fogalmat alkothassunk minderről: ezek a rendszerek képesek akár 5000 utasítást feldolgozni másodpercenként, a kiértékelés és az utasítások végrehajtási ideje pedig 100 mikroszekundum (százezred másodperc).